#макро
Падение кредитного импульса хорошо для акций роста (техов) и плохо для стоимостных бумаг
Далее стоит посмотреть, как соотносится кредитный импульс и QE, QT или их отсутствие.
В случае если кредитный импульс падает, но при этом QE продолжается (зеленые зоны на рисунке 1), для S&P500 не происходит ничего страшного. Просто происходит перекладка из акций стоимости обратно в акции роста (техи). См. рис 2 и отношение индексов Насдак к Рассел 2000 на фоне изменений кредитного импульса.
Все это, впрочем, логично: падает кредитный импульс, падает спрос на сырье. Это в свою очередь опережающий индикатор, поэтому все заранее ломятся в акции роста. 2020 был ярчайшим примером подобного перекоса. В моменте кредитный импульс просел из-за карантина, при этом QE врубили на полную, отсюда мы получили пузырение индекса Nasdaq.
Как только кредитный импульс догоняет рост денежной массы, происходит обратное перетекание ликвидности.
Итог: долгосрочно growth обгонят value. И только QT может навести шороху.
@peshock
